金融区块链技术需要什么标准:理解区块链的下一个框架:混合金融工具

  加密货币与遗留金融产品的金融工具是区块链和华尔街交汇的最新趋势。这些混合产品的监管版本正迅速进入市场,包括稳定基金和比特币支持的ETF、期货、互换和存托凭证。围绕这一趋势有很多令人兴奋的地方,但每个人都应该注意到,在遗留金融产品和加密货币的解决系统之间的“鸿沟”也存在未知的、潜在的巨大风险。

  

  交汇是不可避免的。没有人会对此感到惊讶。

  即便如此,对这些混合动力汽车的需求可能会很大。

  在这个由两部分组成的系列的第1部分文章中,我将介绍遗留金融产品和加密货币解决系统之间的区别,并解释为什么“围绕遗留金融产品的加密货币”混合型涉及的操作风险比“围绕加密货币的遗留金融产品”混合型涉及的操作风险要小。在第2部分中,我将解释这些结算系统差异对混合产品所有者意味着什么。

  定义

  “围绕着遗留金融产品的加密货币”混合型金融产品包括稳定币和黄金代币。在这类混合资产中,所有者购买了一个加密货币资产,该加密货币资产的设计是通过将实际的遗留资产保存在一个封闭的帐户中来跟踪遗留资产的价格。换句话说,遗留资产(如美元、证券、大宗商品或房地产)作为加密货币资产的抵押。这些混合资产在区块链上发行、交易和结算,但支持这类混合资产的基础资产(如现金、黄金)在传统金融体系中发行、交易和结算。

  “围绕加密货币的遗留金融产品”包括比特币结算的etf、期货、互换、存托凭证以及加密货币资产支持的任何其他衍生品。在这类混合资产中,所有者购买了一种传统的金融工具,通过将实际的加密货币资产保存在一个封闭的账户中来跟踪加密货币资产的价格。换句话说,加密货币资产是传统金融工具的抵押。这些混合资产在遗留系统中发行、交易和结算,但是支持这类混合资产的基础加密货币资产(如比特币、以太币)在区块链上发行、交易和结算。

  一个重要的区别

  无论是安全代币还是现金结算的比特币衍生品(如etf或期货)都不是这里定义的加密货币/传统金融的混合体。为什么?因为它们完全在自己的解决系统中定居,不会与其他系统交叉。

  我对安全代币和代币化证券进行了关键的区分。安全代币是区块链路的原生代币——它是在区块链上发布、交易和结算的,而不是混合型金融产品的。代币化的安全性是一种混合,适合于“围绕遗留金融产品的加密货币”类别——例如,它是一种由苹果股票支持的加密货币资产,加密货币资产在区块链上,而苹果股票在遗留金融产品解决系统上。

  现金结算的加密货币衍生品完全在遗留金融产品系统中以现金结算,永远不会触及基础加密货币资产。因此,它们不存在需要在不同的定居系统之间跨越任何鸿沟的风险。它们当然会涉及价格风险,但它们不会像“实物”结算那样,带来外延结算风险。

  遗留金融产品系统和加密货币系统有何不同

  为什么这些区别很重要?因为加密货币和遗留金融产品系统在基本、基本级别上是不同的。在我的经验中,很少有华尔街专业人士了解遗留金融产品问题的解决方案——大多数人在结束漫长的职业生涯时,不需要与之进行广泛的互动,因为这种文化鼓励深度专业化,而且很难跳出狭窄的泳道。当问题出现时,总会有“后台办公室”的人来解决问题。直到我被迫深入研究结算系统,同时构建从公司到保险公司的养老金转移,我才不得不去学习——因为每一笔交易都涉及到资产和负债。我们必须精心设计和实践程序,因为任何小的结算失败的代价都是巨大的。那次经历让我意识到,加密货币资产结算系统(在区块链上)远优于遗留金融产品结算系统。这是为什么。

  加密货币资产是一种数字载体工具,它被设计成以近乎实时的物理形式。当加密货币资产进行交易时,买卖双方同时以具体价值进行交换。

  相比之下,传统金融体系使用的是一种涉及中间层的延迟结算系统。它是延迟型、网络型和中介型的。

  在遗留金融产品系统中,延迟是有目的的——通常以天为单位计算——它们使金融中介能够在净额基础上彼此结算。净额是一种以牺牲客户利益为代价偏袒中介机构的做法,因为净额将使中介机构需要持有的流动性和将资本降至最低。净额不是指买卖双方在每笔交易中不同时以价值交换价值,而是指他们的中介机构结算,只是在规定的时间内积累未结算的借方和贷方,然后在约定的时间内只交换差额。例如,经纪人每天只交换他们所有客户苹果股票买卖订单的净额。他们不会把每一份苹果股票来回地发送给对方。相反,他们以净价结算——通常是在市场收盘后一天结算一次。

  网络、延迟和中间层(允许未结算交易的做法)的结合,意味着:(1)存在交易对手风险,(2)存在不准确的所有权总账,这些都是遗留金融体系的现实。在上面的例子中,交易对手风险指的是你的经纪人在拿走你的钱后,但在把苹果股票交给你之前,会存在违约的风险。不精确的所有权记录导致了像多尔食品这样的情况(华尔街的会计系统创造了比多尔食品公司更多的33%的合理的权利要求)以及代理投票不准确的情况(一位著名的特拉华州律师宣称不可能在接近55-45%的代理权争夺中核实真正的赢家)。根据我的经验来看,我觉得遗留金融产品结算系统就是为什么金融体系不稳定和对普通投资者不公平的原因。

  相比之下,在加密货币系统中,交易对手风险并不存在——因为它是一个对等系统,同时将资产和付款分别交付给买方和卖方。它本质上是一个交付与支付系统。作为一种结算系统,它本质上是稳定的,对所有用户都是公平的。

  这是一个巨大的区别——一个系统接受未结算的交易,认为交易对手风险和不精确的账簿是正常的,而另一个系统则不是。

  还有其他的主要区别,总结如下:

  

  下面是我如何按类别对结算风险进行一般排序。再说一遍,这不是投资建议,每一种工具都会有独特的风险!但是由于加密货币系统在客观上比遗留金融产品系统的沉降风险更低,我们可以对沉降风险进行分类归纳如下:

  最低至最高结算风险:

  (1)加密货币资产(本地发行、交易、结算的资产)

  (2)围绕着遗留金融产品的加密货币(比如稳定币)

  (3)遗留金融资产(例如,在遗留金融产品系统中发布、交易和结算的现状资产)

  (4)围绕着加密货币的遗留金融产品——操作上最“容易发生事故”,因为它们需要跨越鸿沟。

  更多区块链信息:www.qukuaiwang.com.cn/news

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